Поиск по сайту 

Приём заявок 

С 3 июня производится набор на обущение по специальностям кафедры ОАПП. Начало занятий в октябре 2019 года.Вопрос, запрос по обучению

Новости РБ 

  • 19 апреля 2018 г.
    Онлайн-конференция: "Токены - новый объект бухгалтерского учета". Представитель Министерства финансов разъяснила особенности бухгалтерского учета токенов. Подробнее...
  • 18 июня 2017 г.
    Что должен сделать Минск для получения новых траншей кредита. Читать полностью...
  • 31 марта 2017 г.
    Утверждена стратегия развития финансового рынка Беларуси до 2020 года Подробнее...

Баннеры 

Система качества 

iso9001

К вопросу о цене и будущем криптовалют

Предлагается русский перевод публикации Basis: A Price-Stable Cryptocurrency with an Algorithmic Central Bank по адресу https://basis.io/basis_whitepaper_en.pdf / Статья дает представление о будущем развитии криптовалют,  позволяет понять, что будет с ценой, волатильностью и с большим количеством существующих в настоящее время криптовалют, а также что будет с централизованными и децентрализованными криптобиржами.

Перевод выполнен с максимально привязкой к тексту оригинала, что дает возможность быстро согласовывать (сопоставлять, корректировать) текст перевода с оригинальным английским текстом. Оглавление переводчика дает возможность быстро ориентироваться в тексте перевода, а "Содержание" - находить разделы в тексет оригинала.

Арий Ластовенко

Оглавление переводчика

Содержание. 2

Аннотация. 3

Введение: Почему имеет значение стабильность цены?. 4

Примеры использования ценостабильной Cryptocurrency. 5

Развитие рынков. 5

Криптовалюта низкой волатильности для трейдеров. 7

Кредитные и долговые рынки. 8

Более широкая экономика блокчена. 9

Борьба с макроэкономическими депрессиями. 10

Как Basis реализует стабильность цен. 11

Теория количества денег 11

Базовый протокол. 13

Измерение обменного курса. 14

Расширение и сжатие через трехточечную систему. 15

Расширение. 16

Сжатие. 18

Несколько технических примечаний. 19

Ценовая отзывчивость. 20

Всемирный пост-доллар. 21

Стабилизация индекса потребительских цен (CPI) 21

Региональная основа для каждой региональной экономики. 22

Другие попытки создать стабильную монету. 23

MakerDAO.. 25

Тезер. 26

BitShares. 27

Вывод. 28

контакт. 29

 Текст оригинала https://basis.io/basis_whitepaper_en.pdf

Basis цено-стабилизирующая криптовалюта с Алгоритмическим Центробанком, ранее известный как Basecoin

Впервые опубликовано: 20 июня 2017 года

Последнее обновление: 4 июня 2018 г.

Для наиболее обновленной версии:

www.basis.io

Basis: A Price-Stable Cryptocurrency with an Algorithmic Central Bank Formerly known as: Basecoin Nader Al-Naji ( Этот адрес электронной почты защищен от спам-ботов. У вас должен быть включен JavaScript для просмотра. ), Josh Chen ( Этот адрес электронной почты защищен от спам-ботов. У вас должен быть включен JavaScript для просмотра. ), Lawrence Diao ( Этот адрес электронной почты защищен от спам-ботов. У вас должен быть включен JavaScript для просмотра. ) Version 0.99.7 First published: June 20, 2017 Last updated: June 4, 2018 For the most updated version, see: www.basis.io

 

Содержание

Аннотация 1

Введение: Почему имеет значение стабильность цены? 1

Использовать случаи для ценообразования Cryptocurrency 3

Развитие рынков. , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , 3

Криптоанализ с низкой волатильностью для трейдеров. , , , , , , , , , , , 5

Кредитные и долговые рынки. , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , 6

Более широкая экономия блочной цепи. , , , , , , , , , , , , , , , 7

Борьба с макроэкономическими депрессиями. , , , , , , , , , , , , , 7

Как Basis реализует стабильность цен 8

Теория количества денег. , , , , , , , , , , , , , , , , 9

Базовый протокол. , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , 10

Измерение обменного курса. , , , , , , , , , , , , , , 11

Расширение и сокращение через трехточечную систему. 13

Несколько технических примечаний. , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , 16

Надежность. , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , 16

Отзывчивость. , , , , , , , , , , , , , , , , , , , 17

Пост-доллар 18

Стабилизация CPI. , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , 18

Региональная основа для каждой региональной экономики. , , , , , , , , 19

Другие попытки создать стабильную монету 20

Акции сеньоража. , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , 20

MakerDAO. , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , 21

Tether. , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , 23

BitShares. , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , 23

Заключение 25

Контакт 25

Аннотация

Волатильность цен Биткойна и других криптоволокнов является одним из самых больших барьеров для широкого распространения, которые сегодня имеют криптовалюты. В отличие от фиатных валют, сегодняшние криптовые валюты не имеют центрального банка, который реализует денежно-кредитную политику, чтобы сохранить их стабильную покупательную способность, а это означает, что изменения спроса и предложения денег могут вызвать значительные колебания цен. Если пользователи не могут быть уверены в том, что покупательная способность их сбережений останется стабильной, они никогда не будут использовать криптоналичность в качестве средства обмена по альтернативной цене. Более того, без ценовой стабильности кредитным и долговым рынкам сложно сформироваться процентную ставку криптовалюты, потому что каждый контракт кредитования в будущем, должен взимать большую премию за фактор ценового риска. Например, представьте, что вы получили зарплату в 1 BTC в месяц - если цена BTC упала, вы можете получить убытки.

Хотя многие исследования криптовалютики были посвящены техническим темам, таким как транзакционная пропускная способность и интеллектуальные контракты, почти никакого внимания не уделялось повышению стабильности цен, проблема, которую мы считаем гораздо более серьезным препятствием для массового принятия криптовалюты в качестве среды обмена. В этой статье мы приводим Basis, криптовалюту, чьи монеты могут быть надежно привязаны к произвольным активам или корзинам товаров, оставаясь полностью децентрализованными. Например, для начала 1 Базис может быть привязан, чтобы всегда торговать за 1 доллар США. В будущем Basis может потенциально даже затмить доллар и быть обновлен до привязки к индексу потребительских цен (CPI) или корзине товаров, подобно тому, как центральные банки сегодня достигают целей инфляции. Базовый протокол выполняет это путем алгоритмической корректировки подачи маркеров Basis в ответ на изменения, например, обменного курса Basis-USD.

Это реализует денежно-кредитную политику, аналогичную той, которая выполняется центральными банками вокруг мир, за исключением того, что он функционирует как децентрализованный алгоритм, основанный на протоколе, без необходимости прямого человеческого суждения. По этой причине Basis можно понимать как реализацию алгоритмического центрального банка.

Введение: Почему имеет значение стабильность цены?

Сегодня очень мало людей используют криптовалюты для обычных ежедневных транзакций. Но почему?

Некоторые скажут, что это связано с тем, что криптовалюты медленны и дороги в использовании. Хотя это верно и для биткойнов, и для многих старых криптовалют, это, безусловно, неверно для некоторых новых протоколов. Например, Dash утверждает, что он может заключать транзакции менее чем за секунду и обрабатывать тысячи транзакций в секунду при стоимости менее 0,15 доллара США

1

с платой, которая, как ожидается, будет снижаться с течением времени. Другие скажут, что это потому, что криптовалюты не являются надежными или безопасными. Но это также неверно, так как существует множество протоколов с поддержкой фирм от уважаемых инвесторов и сильных команд развития. Кроме того, сам биткойн показал, что модель блочной цепи чрезвычайно надежна с точки зрения отказоустойчивости.

Некоторые говорили, что криптовалюты широко не используются, потому что есть проблема с курицей и яйцом: поскольку каждый использует местную валюту, у торговцев нет стимула принимать что-либо еще. Но мы действительно думаем, что обратное верно. До тех пор, пока некоторые клиенты хотят платить за криптовалютность, для купцов почти нет накладных расходов, и это стоит им продаж, если они этого не делают. На самом деле, поскольку криптовалюты невосприимчивы к мошенническим платежам, а транзакционные сборы могут быть намного ниже, чем сборы за кредитные и даже дебетовые карты, торговцы должны фактически предпочитать криптовалютные платежи.

Мы можем найти два ключа к решению реальной проблемы, рассмотрев перспективы для торговца и клиента по  очереди. Во-первых, рассмотрим торговцев, которые сегодня принимают платежи по шифрованию. Microsoft, Quickbooks и Spotify, например, позволяют клиентам оплачивать в Биткойне с помощью службы BitPay. Тем не менее, ни один из этих торговцев не держит свои деньги в Биткойне - вместо этого они немедленно конвертируют любой биткойн, который они получают в доллары США. Зачем? Ну, эти купцы не занимаются спекуляцией на Биткойне. Они не хотят подвергать себя рыночному риску по Биткойну больше, чем держать свои деньги в бочках нефти. Что, если Биткойн упадет на 90% в один прекрасный день? Если вы спросите людей, которые любят криптовалюты, они могут упомянуть многие из атрибутов, которые они любят - например, удобство, контроль и полу-анонимность. Но мы держим пари, что они все еще не могут переварить идею сохранения своих сбережений или ежеквартального дохода, вложенного в такой изменчивый актив. Другими словами, для того, чтобы криптотермины стали больше, чем просто игровой площадкой для спекуляции, существует острая потребность в том, чтобы они были стабильным хранилищем ценности.

Во-вторых, представьте, что вы пытаетесь совершить покупку с помощью биткойна. Поскольку продавцы хотят получить фиксированную сумму в долларах США за свои услуги, вы столкнулись с постоянной корректировкой цены BTC для вашей потенциальной покупки. Это ужасный пользовательский интерфейс.

Хуже того, представьте себе, что вы получаете работу, которая платит 1 BTC в месяц. Если бы цена BTC упала на один месяц, вы не сможете оплачивать свои счета. В качестве альтернативы, если вы заимствовали деньги через кредит, требующий ежемесячного платежа в 1 BTC, ценовое колебание в другом направлении может оставить вас в убытке по умолчанию. Мы обсудим это позже, но основная проблема заключается в том, что сегодняшние ценообразование криптовалютами подвергают любой контракт  с перспективными или будущими платежами экстремальному ценовому риску. Из этого мы видим, что для того, чтобы криптовалюты стали жизнеспособным средством обмена или единицей учета, снова возникает острая потребность в стабильности цен.

2

Любая валюта имеет три основные функции: хранилище стоимости, средство обмена и единица учета. Мы считаем, что стабильность цен является привратником для актуализации валюты для любой из этих целей. В этом техническом документе мы представляем Basis, первый криптовалют для внедрения надежной, децентрализованной и стабильной цены на основе протокола. В частности, мы обсуждаем следующие темы:

  • Использовать для ценообразования Cryptocurrency: ряд ценных вариантов использования, в которых стабилизированная цена криптовалюты была бы предпочтительнее лучшей сегодняшней альтернативы.
  • Как основы поддержания стабильность цен: спецификация полностью децентрализованная, стабильный по цене протокол шифрования, и поэтому он является надежным.
  • Всемирный пост-доллар: так выглядит мировая экономика в Базисе.
  • Другие попытки на стабильной монете: почему другие попытки создания стабильной монеты являются не достаточно надежными.

Примеры использования ценостабильной Cryptocurrency

Развитие рынков

Люди, живущие в развитых странах, считают само собой разумеющимся доступ к стабильным валютам.

Если вы находитесь в США с неограниченным доступом к долларам или в ЕС с доступом к евро, вы можете задаться вопросом, почему миру нужна стабильная цена-криптовалюта. Однако в странах со слабыми институтами и нестабильной валютой общие темпы инфляции и девальвация валюты являются общими проблемами. На этих рынках мы ожидаем, что криптовалюта, стабильная по цене, будет пользоваться большим спросом.

Начиная с публикации в третьем квартале 2017 года, Египет имеет 32% инфляции в год, Аргентина - 23%, а Нигерия - 16%. И это всего лишь выборка стран, правительства которых относительно стабильны - давайте не будем забывать Венесуэлу, чья ежегодная ставка инфляции в настоящее время составляет 741%. Что бы вы сделали, если бы ваши сбережения исчезали со скоростью 741% в год? Столкнувшись с быстро девальвирующейся местной валютой, люди ищут другие способы выжить, часто сталкиваясь с долларом. Этот эффект известен как долларизация.

Как правило, он принимает три формы:

  • Во-первых, население может предпочесть принять доллар над местной валютой без какой-либо координации со стороны местного самоуправления. USD используется в качестве валюты де-факто в ряде стран Центральной Азии и стран Африки к югу от Сахары, и уровень усыновления может быть чрезвычайно быстрым, несмотря на отсутствие координации. Например, за 2 года с 2006 по 2008 год долларизация в

3

Сейшельские острова подскочили с 20% до 60%.

  • Во-вторых, граждане страны могут изпользовать доллар, несмотря на контроль над государственным капиталом, который не позволяет переносить доллары США через свои границы. Черный рынок Аргентины за доллары, долярный синий, был открытым секретом во время его правления контролем за движением капитала с 2011 по 2015 год. За эти годы от 10 до 40 миллионов долларов в день перешли руки под стол по ставкам, которые были на 25-30% выше обменный курс. Эти ставки были даже опубликованы ежедневно в национальных газетах, несмотря на то, что они были незаконными.
  • В-третьих, девальвация валюты может расти настолько резко, что правительства могут перейти к доллару США, как это произошло в Зимбабве в 2009 году. Сегодня вся страна требует обычных поставок физических бумажных долларов и монет

Разве здесь нет возможности? Независимо от того, одобрена ли долларизация, граждане, банки и правительства несут значительные затраты при импорте физических долларов США. Решение криптовалюты, посредством которого миллионы долларов можно было бы перевозить на своем телефоне, похоже, является превосходной альтернативой бумажным долларам во всех сценариях долларизации.

И в заключение: существующие криптовалюты нашли применение в некоторых странах с гиперинфляцией - например, использование биткойнов в Венесуэле растет, так как она столкнулась с  валютным кризисом. Тем не менее, Биткойн никогда не сможет по-настоящему освободить людей от нестабильной местной валюты из-за отсутствия у него стабильности курса. Например, если биткойн переживает цикл девальвации, пользователи не ощущают разницы между ним и девальвацией местной валюты. Даже если биткойн выйдет из строя только один раз, люди захотят перейти к стабильной по цене альтернативе - если она существует. Таким образом, стабильная монета будет средством убийцы для развивающихся стран, испытывающих стремительную девальвацию валюты. В крайнем случае, вместо перехода на импорт бумажных долларов и монет, следующая страна, чтобы отказаться от своей местной валюты, например, Зимбабве, могла вместо этого использовать стабильную по цене криптовалюту.

В соответствии с этими принципами в речи 2017 года управляющий директор Международного валютного фонда Кристин ЛаГард предложил:

Думая о странах со слабыми институтами и нестабильными национальными валютами. Можем увидеть, что, вместо принятия валюты другой страны, такой как доллар США, у некоторые из этих стран растущее использование виртуальных валют. Назовите это долларизацией 2.0.

Опыт МВФ показывает, что существует переломный момент, за которым координация вокруг новой валюты экспоненциальна. Например, на Сейшельских островах долларизация выросла с 20 процентов в 2006 году до 60 процентов в 2008 году.

И все же, почему граждане могут обладать виртуальными валютами, а не физическими

4

долларов, евро или стерлингов? Потому что в один прекрасный день это может быть проще и безопаснее, чем получение бумажных счетов, особенно в отдаленных регионах. И поскольку виртуальные валюты действительно могут стать более стабильными.

Например, они могут быть выпущены один за другим за доллары или стабильную корзину валют. Выпуск может быть полностью прозрачным, управляемым достоверным, предварительно определенным правилом, алгоритмом, который можно контролировать. , , или даже «разумное правило», которое могло бы отражать изменения макроэкономических обстоятельств.

Таким образом, во многих отношениях виртуальные валюты могут просто дать существующим валютам и денежно-кредитной политике работать за свои деньги.

Криптовалюта низкой волатильности для трейдеров

Сегодня многие трейдеры на обмене криптовалютами конвертируют свои криптовалюты в доллары США, когда на криптовых рынках наблюдается турбулентность. Но это проблематично по нескольким причинам.

Во-первых, некоторые из лучших криптобирж в мире являются крипто-только, то есть они не поддерживают конверсии в валюту. На таких биржах трейдеры остро нуждаются в стабильной по цене криптовалюте, которую они могут использовать для ожидания провалов на более широком криптовом рынке. Чтобы удовлетворить эту потребность, возникло централизованное решение, известное как USD Tether, но по причинам, которые были обсуждены позже, централизованное решение, такое как Tether, вряд ли будет работать в долгосрочной перспективе, и Tether столкнулся с значительными негативными настроениями в результате. С этой целью рыночная капитализация Tether на уровне 2,2 млрд долларов доказывает необходимость, но она также неспособна обслуживать ее на долгосрочную перспективу.

Кроме того, биржи часто вводят свои торговые пары против некоторой базовой валюты. Чтобы торговать этими парами, пользователи должны иметь некоторую сумму этой базовой валюты, и они также должны понимать и оценивать цены, определенные в этой базовой валюте. Если бы эта базовая валюта была волатильным активом, таким как биткойн, люди должны были бы хеджировать любой биткойн, который им не нужен, и постоянно конвертировать цену торговой пары в свою локальную единицу счета. Большинство трейдеров, которые не имеют доступа к автоматизированным торговым инструментам, имеют ограниченное время хеджирования или конверсии, а обмены, обслуживающие более широкую аудиторию, имеют настоятельную потребность в стабильном криптоанализе, таком как Basis.

Только криптовалюта с ценовой стабильностью может удовлетворить эти потребности криптовалютных трейдеров.

Поскольку трейдеры с криптовалютами, естественно, уже с энтузиазмом относятся к новым протоколам, это также означает, что мы ожидаем первоначального спроса на Basis (т. Е. «Ранних пользователей»).

5

Кредитные и долговые рынки

Из-за их волатильности сегодняшние криптовалюты непригодны даже для самых базовых финансовых контрактов, на которые опирается наша экономика. Можете ли вы представить себе работу, которая платит 1 биткойн в месяц, но все равно оплачивает ежемесячные счета в долларах США, что произойдет с вами и вашей семьей, если бы цена BTC упала? Как насчет покупки дома с 30-летней ипотекой, выраженной в Биткойне, но живущей в мире, в котором вы, вероятно, все еще платите в долларах? Эти гипотезы непостижимы, поскольку кредитные и долговые рынки, а на самом деле рынки для любого финансового контракта с течением времени зависят от стабильности цен.

Как кредитор, когда вы структурируете ипотечный контракт, наибольший риск, который вы принимаете, как правило, представляет собой риск дефолта. Но если эта ипотека была выражена в изменчивом активе, таком как биткойн, вы также подвергаетесь экстремальному ценовому риску. Например, 30-летний ипотечный кредит, выраженный в Биткойне, внезапно стоит очень мало, если цена Биткойна упадет на 90% в любой день в ближайшие 30 лет. Чтобы подписать сделку, вы должны либо захотеть рассказать о цене Биткойна в каждом займе, который вы делаете, либо вы должны найти себе спекулянта. В любом случае, вы в конечном итоге поручаете заемщику премию за вас или готовность спекулянтов хеджировать ценовой риск. Это добавляет существенное стремление к простейшему из финансовых контрактов.

По определению это тстремление просто не существует в стабильной по цене валюте. Таким образом, стабильные валюты снижают затраты и увеличивают ликвидность для всех видов финансовых инструментов.

На более глубоком уровне, чтобы поддерживать их стабильную цену, стабильные по цене валюты по-прежнему требуют спекулянтов, которые готовы торговать на экспансии и сокращения денежной массы. Однако, вместо того, чтобы работать по индивидуальным контрактам, спекулянты работают на самой валюте, создавая предварительно хеджируемый, создавая стабильный по стоимости ресурс, который можно использовать для структурирования любой сделки как производной. Это похоже на переход от мира, в котором каждый дом должен иметь свой собственный генератор электроэнергии, в мир, в котором электростанция использует эффект масштаба и генерирует электричество для целых городов.

По мере увеличения использования криптовалюты, мы ожидаем, что спрос будет увеличиваться на криптовалюту, которая может использоваться для зарплат, займов, ставок, фьючерсов, опционных контрактов и т. Д. При волатильной  криптовалюте контракты, которые связаны с платежами во времени, требуют присутствия спекулянта. С другой стороны, благодаря стабильности цен Basis уникален тем, что позволяет рынкам капитала формироваться непосредственно поверх своего протокола. Это источник спроса, который, как мы ожидаем, со временем будет становиться все больше и больше.

6

Более широкая экономика блокчена

Ряд провидцев в индустрии блокчейнов считают, что мы скоро увидим экосистему «приложений-блокчейнов», переориентирующую существующие услуги на децентрализованном уровне. Например, однажды мы увидим «блокчин Убер» или «блокчлин Airbnb ", каждый из которых имеет свой собственный токен приложения. Фактически, это уже происходит с Filecoin, переопределяющим уровень хранения в Интернете. См. Это сообщение в блоге, отличное описание того, как может выглядеть эта более широкая экономика блокчейнов.

Конечно, если каждое приложение blockchain должно было создать свой собственный токен, для преобразования между некоторым «универсальным токеном» и всеми различными токенами приложения должна быть система обмена. Мы ожидаем, что каждый будет использовать этот универсальный токен и платить за него при использовании приложения blockchain. Затем, после оплаты, универсальный токен немедленно преобразуется в токен приложения по рыночной ставке. Это будет похоже на ваш банковский счет в долларах США и с использованием вашей дебетовой карты в другой стране, такой как Испания, и в этом случае ваш банк пересчитывает ваш доллар в евро по рыночному курсу каждый раз, когда вы совершаете покупку, не задумываясь о Это.

Если бы возникла эта экосистема приложений blockchain, требующая необходимости универсального токена, было бы очень странно, если бы этот универсальный токен не был стабильным по цене. Например, представьте, что ваша ежедневная поездка на автобусе на работу потребует $ 5 сегодня и $ 50 завтра. Еще важнее то, что, как мы подробно остановимся в следующем разделе, ценовая волатильная монета уязвима для накопления . Если люди считают, что монету по достоинству оценят в будущем, они не будут тратить свои драгоценные ценные активы. Это убьет экономию блочной цепи, прежде чем она получит землю. Другими словами, если вы верите в будущее приложений blockchain, не только вы должны полагать, что для обмена требуется нестабильная цена, вам лучше надеяться, что монета состабильными ценами будет успешной.

Борьба с макроэкономическими депрессиями

Представьте себе мир, в котором крипто победил. Все сбережения хранятся в Биткойне, и все по цене и оплате в BTC - от бакалейных товаров до газа, от новых автомобилей до новых домов. Что произойдет, если услуга по предоставлению кредитов в Биткойне сделает кучу субстандартных займов, которые понесли неудачу, вызвав повторение Великой рецессии 2008 года? Поскольку нет «Биткойн ФРС», существует реальный риск того, что рецессия превратится в полномасштабную макроэкономическую депрессию. Многие экономисты считают, что действия ФРС в 2008 году помогли спасти мир от другой Великой депрессии. Здесь рассуждения на высоком уровне довольно просты: представьте, что мы находимся в рецессии и спрос

7

на товаровы падает. Люди, покупающие меньше товаров, это обычно означают, что цены упадут.

Но когда цены падают, зачем делать  ремонт дома на 10 BTC сейчас, когда это можно сделать всего  за 5 BTC через  год? И поэтому спрос падает еще больше, в результате чего цены продолжают падать и т. д., как часть самоподдерживающего процесса. Это явление известно как дефляционная спираль, и, как известно, она вызывает необычайные потери в экономической производительности, как это произошло во время Великой депрессии. Одним из инструментов, которые центральные банки часто используют для борьбы с этими разрушительными спиралями, является экспансионистская денежно-кредитная политика, которая создает больше денег, когда падает уровень цен. Тем не менее, любая динамическая денежно-кредитная политика невозможна при существующих криптово-валютах, поскольку их денежная масса фиксированная. С другой стороны, базовый протокол имеет встроенную динамическую монетарную политику и, как результат, можно рассматривать как включение некоторых основных функций центрального банка в блок-цепь.

Технология криптовалюты быстро продвигается к тому, что она будет лучше обслуживать граждан гиперинфляционных экономик, чем их местные валюты, где она будет служить более удобным стабильным активом для трейдеров с криптовалютами, чем фиатные денежными средствами, и где она позволит использовать криптовалютные рынки капитала и формирование блокчейн-экономики. В этом будущем мире правительствам было бы хорошо поддерживать криптовалюты, которые стабильны перед лицом макроэкономических потрясений. На самом деле, граждане могут даже потребовать этого.

Как Basis реализует стабильность цен

Basis обеспечивает стабильность цен с использованием тех же экономических принципов, на которые ссылаются центральные банки во всем мире. Важнейшая из них - Теория денег денег. В этом разделе мы обсудим следующие темы:

  • Как теория количества денег связывает долгосрочные уровни цен с поставками и

спрос на деньги.

  • Как базовый протокол оценивает изменения спроса, контролируя обменный курс между базой и ее привязанными активами.
  • Как базовый протокол расширяет и заключает договор на поставку токенов на основе

обменный курс.

  • Как эти действия, связанные с протоколом, стимулируют спекулянтов делать рынки по обменному курсу Basis, поддерживая привязку Basis даже в краткосрочной перспективе.

8

Теория количества денег

История показала, что по мере роста и падения рынков выбор людей в экономике уязвим для бешенства и паники. Во время экономического бума у ​​людей больше денег, поэтому они хотят покупать больше товаров, вызывая рост цен на товары, что подпитывает спрос на более высокую заработную плату, а это означает, что у людей еще больше денег. Это инфляционная спираль, и это случилось с Германией в 1920-х годах, Бразилии в 1980-х годах и Аргентиной в 1990-х годах. Аналогичным образом, в экономическом спаде люди боятся покупать товары, в результате чего цены на товары падают, заставляя людей откладывать покупки дальше, пока цены не упадут еще больше, и так далее. Это называется дефляционной спиралью - и это произошло почти во время глобальной рецессии 2008 года. В обеих этих ситуациях ответственный центральный банк может вмешаться, чтобы отрезать эти деструктивные петли обратной связи. Но как центральные банки справляются с этой задачей?

Представьте себе, что цены в экономике находятся на некотором уровне - скажем, средняя стоимость предопределенной «корзины товаров» составляет 100 долларов США. Теория количеств денег говорит, что если вы удвоили сумму денег, которую каждый имел на своих банковских счетах, то в в долгосрочной перспективе эта же корзина товаров обойдется в 200 долларов. Почему? Пока номинальная сумма денег удвоилась, истинная стоимость товаров осталась прежней. Это означает, что люди должны быть готовы расстаться с вдвое большим количеством номинальных денег, чтобы получить такую ​​же ценность. Тот же принцип применяется в обратном порядке: если бы мы вырвали половину сбережений людей из экономики, то в долгосрочной перспективе наша же корзина товаров обойдется всего в 50 долларов.

Расширяя эту концепцию, мы рассматриваем случай с центральным банком, пытающимся успокоить инфляцию.

Высокие цены, которые постоянно растут, означают, что люди слишком охотно тратят деньги.

Чтобы восстановить цены, мы могли бы ограничить людей меньшими деньгами. (Отложим в сторону, это на данный момент.) Аналогичным образом, противоположное относится к дефляции, что делает людей не желающими тратить деньги. Чтобы восстановить цены, мы могли бы дать людям больше денег. Эта простая, но важная идея - именно то, что делают центральные банки для стабилизации цен. Хотя инструменты, используемые центральными банками для осуществления денежно-кредитной политики, могут быть сложными и трудными для понимания, например, операциями на открытом рынке и резервными требованиями, центральный банк делает две вещи на высоком уровне:

  • Расширяет денежную массу. Если центральный банк видит, что цены снижаются, он может расширить денежную массу, чтобы вернуть их обратно.
  • Сжимает денежную массу. Если центральный банк увидит, что цены растут, он может сократить денежную массу, чтобы вернуть их обратно.

Расширение и сжатие денежной массы происходит потому, что теория количества денег говорит, что цены в долгосрочной перспективе  в экономике пропорциональны суммарному количеству денег в обращении. Ниже приведен пример теории, применяемой для поддержания уровня цен

9

стабильными в валюте, такой как Базис:

  • Предположим, вы хотите привязать валюту, такую ​​как Basis, чтобы 1 токен всегда торгует за 1 доллар США. Мы покажем, что вы можете сделать это, увеличив или сократив предложение в токенов в соответствии с тем, насколько текущий курс отклоняется от желаемого.
  • Во-первых, мы вводим понятие совокупного спроса. Концептуально, совокупность спроса описывает, сколько людей в совокупности хотят получить монету:

спрос = (цена монеты) * (количество монет в обращении)

Это также известно как рыночная капитализация монеты, поскольку рыночная капитализация эквивалентно описывает, сколько людей в совокупной стоимости монет.

  • Пусть X представляет количество монет в обращении, i. е. поставка монет. Предположим, что спрос вырос за последние несколько месяцев, так что монеты сейчас торгуются

за $ 1,10:

спрос = $ 1.10 * X

  • Чтобы определить, как можно настроить поставку монет для восстановления привязки $ 1, предположим, этот спрос остается постоянным, и пусть Y представляет желаемое количество монет в циркуляции:

demand_before = $ 1.10 * X

demand_after = $ 1.00 * Y

demand_before = demand_after

  • Решение для Y подразумевает, что для того, чтобы ваша монета торговалась по цене 1 доллар США, вам нужно увеличить запас вашей монеты в 1,1 раза:

Y = X * 1,1

Как приблизительная оценка, Теория количеств денег считает, что если Basis торгует на

какая-то цена P слишком высокая или слишком низкая, протокол может восстановить долгосрочные цены до 1 доллара США, умножив существующее предложение на П. Есть некоторые технические детали, которые мы должны будем знать о том, как быстро должен отвечать протокол, как быстро будут реагировать цены, и т. д., но основная идея заключается в том, что для поддержания привязки в долгосрочной перспективе нам просто необходимо измерить цену Basis и соответствующим образом скорректировать Basis.

Базовый протокол

Мы обнаружили, что Basis будет поддерживать привязку в долгосрочной перспективе, если количество токенов будут скорректироваться с учетом стоимости самого токена. Как базовый протокол измеряет цену токена?

Как он регулирует поставку?

Здесь мы решаем эти вопросы, предоставляя полную спецификацию базового протокола.

На высоком уровне протокол может пониматься как имеющий все технические свойства

10

традиционной криптовалюты, такой как биткойн, но со следующими дополнительными функциями:

  • Протокол определяет целевой актив для стабилизации. Это может быть доллар США, другая валюта, индекс, такой как индекс потребительских цен (CPI) или корзина товаров . Будем использовать USD в качестве примера в остальной части этого раздела.

Затем протокол определяет целевую цену для Основания в привязанном активе - например, 1 доллар за 1 Базисный токен.

  • Блокчейн маниторит обменные курсы для измерения цены. Блокчейр создает канал обменного курса Basis-USD через систему оракулов. Это можно сделать децентрализованным способом, о чем мы расскажем позже.
  • Блок-цепочка расширяет и сжимает поставку Basis в ответ на отклонения обменного курса от от значения привязки.

◦ Если Basis торгуется более чем на 1 доллар, блок-цепочка создает и распределяет новые Basis. Эти Основы даются приоритетом, определяемым протоколом, держателям токенов облигаций и Базовым Акциям, двум отдельным классам токенов, которые мы подробно рассмотрим позже.

◦ Если Basis торгуется менее чем за 1 доллар США, блокчейн создает и продает облигационные токены на открытом аукционе, чтобы вывести монеты из обращения. Облигационные токены  стоят менее 1 Базис, и у них есть потенциал быть выкупленными за  1 Базис, который был создан при расширении предложения. Это стимулирует спекулянтов участвовать в продажах облигаций и тем самым снижают Basis в обмен на доход, который облигационные токены обеспечат  в будущем.

Базовый протокол может быть лучше понят, сравнивая его с ФРС. Как и ФРС, блокчейн Basis контролирует уровни цен и корректирует денежную массу, выполняя операции на открытом рынке, которые в нашем случае состоят в создании базовых или облигационных токенов. Как и для ФРС, эти операции предсказываются теорией количеств денег для получения долгосрочных уровней цен к желаемой привязке. Теперь мы подробно рассмотрим нижеприведенный протокол.

Измерение обменного курса

Во-первых, мы объясняем, как блокчейн обеспечивает обменный курс Basis-USD. Поскольку эта информация является внешней по отношению к блочейну, базовый протокол должен реализовывать так называемую систему oracle, то есть систему, которая загружает внешнюю информацию в цепочку. Это может быть реализовано несколькими способами:

  • Доверенный канал. Самый простой подход - иметь единый канал, который загружает данные обменного курса реального мира в блокчейн, например, из Coinbase, Kraken или

11

другого большого обменника. Это, очевидно, точка централизации, но она имеет место

 тем не менее.

  • Делегированный децентрализованный канал. Децентрализованный подход состоит в том, чтобы выбрать небольшую группу каналов, выбираемых путем голосования у владельцев Basis. Учитывая этот набор загружающих файлов, система может выбирать средний обменный курс из них с установленными интервалами. Если какой-либо плохой элемент последовательно идентифицируется как попытка коррумпировать набор, он может быть отозван из системы держателями монет, у которых есть стимул сохранять долгосрочную значимость системы. Это отражает большую часть преимуществ децентрализации. Аналогичная схема, называемая делегированное доказательство доли (DPoS), даже используется в других протоколах для генерации целых блоков.
  • Децентрализованная схема схемы Шеллинга. Полностью децентрализованный подход заключается в использовании схемы Schelling point для определения обменного курса. Схема Schelling point работает примерно так:

◦ Любой, кто в сети, может голосовать за то, что, по их мнению, средний обменный курс был за последние 5 минут.

◦ Каждые 5 минут голоса суммируются и взвешиваются по количеству монет, которыми обладали каждый избиратель. Другими словами, чем больше у вас монет, тем больше веса ваш голос получает.

◦ взвешенная медиана берется как истинный обменный курс. Кроме того, вычисляются взвешенные 25 и 75 процентами оценки.

◦ Люди, которые оказались между 25-м и 75-м процентами, получают заданное количество единиц вновь созданной базы. Эта награда поощряет людей голосовать, а кроме того, голосовать с консенсусом.

◦ По желанию, люди, которые оказались за пределами 25-го или 75-го процентов, могут быть оштрафованы тем, что часть их актива сократится.

Посредством взвешивания в соответствии с владением монетами, выбирая медианный и включающий механизм консенсусного вознаграждения, эта схема в значительной степени защищает себя от плохих актеров, если ни один актер не владеет более 50% голосующей коинбазы. Необходимо будет разработать правила вознаграждения и наказания в рамках схемы, чтобы достаточное количество людей было побуждено голосовать. Если эти стимулы будут правильно спроектированы, результат обеспечит тот же уровень безопасности, что и у Биткойна (который так же уязвим, если один майнер требует более 50% горного процессора), Ethereum (если он выполняет доказательство доли) и т. Д. ,

Подтверждающий канал и делегированные децентрализованные подходы к стимулу - это простые способы безопасного перезагрузки протокола, с некоторыми жертвоприношениями для децентрализации. Схема Schelling point более новая, но мы считаем, что можем сделать ее надежной, правильно спроектируя ее стимулы. В любом случае, все эти реализации являются действительными альтернативами для предоставления базовому каналу блкчейна Basis-USD.

12

Расширение и сжатие через трехточечную систему

Чтобы расширить и сократить предложение Basis, базовый протокол определяет три класса токенов. Ранее мы рассказывали об этих трех классах. Здесь мы четко определяем их:

  • Basis. Это основные маркеры системы. Они привязаны к доллару США и предназначены для использования в качестве средства обмена. Их предложение расширяется и сокращается, чтобы поддерживать привязку.
  • Облигации токенов. Вызываемые облигации для краткости, эти облигации выставляются на аукцион блокчейном когда необходимо изменить массу Basis. Облигации не привязаны ни к чему, и каждая облигация обещает держателю ровно 1 Базис в какой-то момент в будущем при определенных условиях. Поскольку вновь созданные облигации продаются на открытом аукционе по ценам ниже 1 Базис, вы можете рассчитывать на получение конкурентной премии или «доходности» за покупку облигаций. Условиями погашения облигации являются:

◦ Блокчейн создает и распределяет Basis, т. е. определяет, когда необходимо расширение базового актива.

◦ Срок действия облигации не истек, т. Е. Прошло менее 5 лет с момента создания облигации.

◦ Все облигационные токены, созданные до этой облигации, были погашены или сроки действия истекли.

  • Долевые токены. Называются для краткости, это токены, чья поставка фиксируется в генезисе блочной цепи. Они не привязаны ни к чему, и их ценность проистекает из их дивидендной политики. Когда спрос на Basis повышается, а блокчейн создает новый Basis для удовлетворения спроса, акционеры получают эти вновь созданные Basiss pro rata, пока все выдающиеся облигационные облигации были погашены.

Расширение

Расширение работает следующим образом. Во-первых, блокчейн определяет любые спорные (выделяющиеся) токены и распределяет их в зависимости от того, когда они были созданы. Мы называем эту упорядоченную последовательность связей Очередью Облигаций. Блок-цепочка также подсчитывает все выдающиеся токены. Затем блок-цепочка создает N новых маркеров Basis и распределяет их следующим образом:

  • Владельцам облигаций выплачивается первый и первыйиз первых в обращении (FIFO) ордер. Если есть какие-либо выдающиеся облигационные токены, блок-цепочка начинает конвертировать облигации в монеты, один на один, в соответствии с их порядком в Очереди облигаций. Например,

13

если нам нужно создать 100 Basis, мы конвертируем 100 старейших выдающихся облигаций в 100 новых монет. Очередь FIFO стимулирует людей покупать облигации раньше, чем позже, так как ранее купленные облигации выплачиваются до выкупа облигаций позже.

  • Акционеры выплачиваются после владельцев облигаций. Если нет более выдающихся токенов облигаций, система распределяет любые оставшиеся новые монеты акционерам, пропорционально, в качестве дивиденда. Например, если нам нужно создать 1 млн. Базис, и есть 0 непогашенных облигаций и 10 млн размещенных акций, то каждая доля получает 0,1 Базис.

Чтобы предотвратить ситуацию, при которой Очередь Облигаций растет настолько долго, что спекулянты больше не ценят новые облигации в конце очереди, мы также определяем облигации срок действия (экспирацию). Чем дольше очередь Облигаций растет, тем больше времени требуется для новых облигаций в конце очереди, чтобы получить выплату. Это приводит к снижению цен на новые облигации, поскольку спекулянты начинают требовать более высокую прибыль за дополнительное время и риск, который они берут на себя. Но если цена новых облигаций упадет до 0, система больше не сможет договориться о поставке - цена 0 означает, что никто не хочет обменивать свой Базис на облигационные облигации. Чтобы этого не произошло, мы принудительно «истекаем» все облигации, которые были в Очереди облигаций более 5 лет, даже если они еще не погашены. Мы выбрали 5-летнее окончание срока действия облигаций после тщательного моделирования, показавшего, что это привело к созданию надежной системы с высокими ценами на облигации даже в условиях резких колебаний цен. Мы сохраняем детали для последующего обсуждения.

Есть ли затраты на истечение срока? Безусловно. Оставляя облигации, постоянно неоплачиваемые после истечения срока, делает облигации в целом более рискованными, что снижает общие цены на облигации. Но ключевое понимание заключается в том, что истекающие облигации значительно повышают цены на облигации в критических гипотетических сценариях, когда системный спрос сокращается в течение длительного периода времени. Например, если бы спрос на Базис резко сократился один год, и он не восстановился достаточно в течение следующих 5 лет, чтобы заплатить за все токены облигаций, созданные в этом первом году, те ранние облигационные оактивы просто истекают. Эти выходы сокращают Очередь Облигаций, помогая поддерживать новые цены на облигации выше, чем они были бы в противном случае. Отступив назад, мы можем видеть, что истечение времени наносит ущерб торговле, которая наказывает более спокойные времена в пользу критических времен, что повышает стабильность системы.

Концептуально, Очередь Облигаций аналогична государственному долгу США. Точно так же, как система Basis создает токены облигаций, которые входят в Очередь Облигаций, пока они не будут выплачены, государственные облигации Казначейства, которые добавляют к государственному долгу до тех пор, пока они не будут выплачены. Когда государственный долг становится слишком большим, вера в казначейские облигации снижается, что приводит к увеличению затрат по займам против будущего, которые в конечном итоге проявляются в качестве будущего инфляции, более высоких будущих налогов или будущих дефолтов. Ограничивая размер Очереди Облигаций и автоматически дефолт по слишком старым облигациям, Basis запрещает этот налог на будущую стабильность. Вместо этого его фиксированное выбытие облигаций прозрачно налагает на

14

настоящее время. Другими словами, истечение срока означает прозрачный баланс между более высокими издержками заимствований (в виде более низких цен на облигации, когда короткая очередь Облигаций), и более низкими затратами по займам, когда нам это действительно нужно (в виде более высоких цен на облигации, когда в противном случае очередь Облигаций была бы слишком длинной).

Таким образом, механизм расширения можно также понять в следующем примере:

  • Предположим, что в Очередь Облигаций есть 500 облигаций, 200 из которых были созданы более 5 лет назад. Кроме того, предположим, что в обращении есть 1000 акций.
  • Предположим, что системе необходимо создать 1000 новых монет.
  • Система исчерпала 200 старейших облигаций, оставив 300 облигаций в очереди. Если система должна была создать менее 300 монет, она выкупает только самые старые облигации. Тем не менее, системе необходимо создать 1000 монет, поэтому она выкупает все 300 облигаций.
  • Системе все еще необходимо создать еще 700 монет. Система распределяет эти 700 монет равномерно по 1000 акциям. Каждая акция получает 700 / 1,000 = 0,7 монет. Например, если вы держите 100 акций, вы получите 70 монет во время этого расширения, которые затем сможете продать за USD.

Сжатие

Сокращение работает следующим образом. Чтобы уничтожить Basis, мы должны должным образом стимулировать владельцев Basis блокировать их Basisы в обмен на будущие выплаты. Мы делаем это, создавая блокчейн и продавая токены. Как обсуждалось ранее, токены облигаций продаются на открытом аукционе по ценам, которые обычно составляют менее 1 Базис. Взамен они обещают будущую выплату 1 Базис, когда система расширяется, и когда нет более старых облигаций, если облигация не истекла из-за того, что она не была выкуплена на 5 лет.

Во-первых, мы обсуждаем систему открытых аукционов. Для того, чтобы продавать облигации, блокчин проводит непрерывный аукцион, в котором участники торгов определяют размер ставки и ставки для новых токенов.

Другими словами, участники аукциона указывают, сколько Базы они хотят заплатить за каждую облигацию и сколько жетонов облигаций они хотят купить по этой цене. Например, можно указать, что они хотели бы приобрести 100 облигаций на 0,9 базисных облигаций.

Когда блок-цепочка решает договориться о поставке монет, он выбирает заказы с наивысшими ставками и конвертирует монеты держателей в облигации до тех пор, пока не будет уничтожен достаточный Базис. В качестве примера:

  • Предположим, что система хочет продать 100 облигаций.
  • Предположим, что в книге заказов есть три заказа на покупку: одна ставка за 80

15

облигации по 0,8 базы каждая, одна заявка на 80 облигаций по 0,6 базы каждая и одна заявка на 80 облигаций по 0,4 базы каждая.

  • Система будет вычислять клиринговую цену, которая представляет собой единую цену, по которой были бы куплены все облигации. Здесь цена клиринга составляет 0,6 Basis.
  • Система будет заполнять выигрышные ставки по клиринговой цене: первый пользователь получит 80 облигаций в обмен на 80 * 0,6 = 48 монет, а второй пользователь получит 20 облигаций в обмен на 20 * 0,6 = 12 монет.

Протокол устанавливает искусственный поток для цены на токены облигаций, чтобы гарантировать, что он не будет слишком сильно заимствовать средства против будущего для того, чтобы заключить контракт на поставку.

В настоящее время мы устанавливаем этот уровень на 0,10 базис на одну облигацию. Мы моделировали цены на облигации, чтобы показать, что в очень широком диапазоне моделей базового спроса этот поток практически никогда не попадает. Мы сохраним дальнейшее обсуждение для последующего раздела.

Несколько технических примечаний

Теперь мы указали ядро ​​базового протокола, в котором объясняется, как блок-цепочка расширяет и сокращает предложение Basis для поддержания привязки. Здесь мы рассматриваем наиболее распространенный вопрос, который мы слышим: работает ли он? В частности, мы рассматриваем следующие проблемы:

  • Надежность. Является ли блок-цепочка всегда способной сжимать предложение, когда ему нужно, продавая токены?
  • Отзывчивость: реагирует ли блокчаин достаточно быстро на ценовые флуктуации, учитывая, что он работает на дискретных временных шагах?

Прочность

Еще один способ задать первый вопрос: при каких сценариях цена новых токенов облигаций попадает в искусственный поток? Чтобы ответить на этот вопрос, мы построили несколько различных моделей для цены облигации и нескольких различных моделей для базового спроса, измеряемого рыночной капитализацией. Затем мы провели моделирование методом Монте-Карло с различными параметрами этих моделей для оценки вероятности того, что цена облигации ударит по искусственному потоку в широком диапазоне допущений.

Чтобы обеспечить определенную конкретность, наши подходы к моделированию рыночной капитализации включали следующее:

  • Моделирование пика на рынке монет как геометрическое броунское движение (GBM), модель, обычно используемая в теории ценообразования на акции. Мы определяем параметры GBM для

16

дрифт и сигма на исторических доходах различных активов и индексов, таких как Bitcoin, Ethereum, S & P 500, 10-летние казначейские облигации США и ВВП США. Мы также моделировали рыночные пики на плотной сетке значений (дрейфа, сигмы), чтобы определить, насколько жесткость зависит от этих основных входных параметров.

  • Моделирование пика на рынке монет с использованием блочной загрузки, метод выборочной зависимости статистики испытаний от нестационарных данных временных рядов. Мы отобрали из обращения тех же активов и индексов, упомянутых выше.

Что касается ценообразования облигаций, наши подходы включают следующее:

  • Использование нейтральной с точки зрения риска ценообразования, еще одна отличительная черта теории ценообразования опционов, в которой мы приняли репликационный портфель для определения цены облигации в рамках модели GBM.
  • Использовать проверенный временем метод ценообразования Sharpe Ratio для определения цены облигации, которая не зависит от предположений GBM.

Хотя подробности не входят в объем данного документа, мы опубликуем подробный документ по анализу устойчивости, который обсуждает эту работу перед запуском сети.

Ценовая отзывчивость.

 Можно было бы подумать, что базовый протокол не реагирует на снижение цен или повышение цен в реальном времени. В частности, протокол квантует свои действия на дискретные временные шаги, предполагая, что если есть шок для системы, цена может быть слишком низкой или слишком высокой в ​​течение длительного периода времени, прежде чем протокол ответит. Как мы можем быть уверены, что обменные курсы будут быстро возвращены в привязку?

Критическое понимание заключается в том, что до тех пор, пока трейдеры ожидают, что базовая цена будет корректироваться в долгосрочной перспективе, они стимулируются к краткосрочной торговле, чтобы восстановить привязку. Например, предположим, что спекулянт видит, что цена Basis слишком низкая. До тех пор, пока он полагает, что цена Basis будет исправлена ​​из-за действия в отношении будущего протокола, он вынужден покупать монеты сейчас, в ожидании действий протокола, чтобы извлечь выгоду из текущего временного падения цен. Аналогичным образом, если спекулянт видит, что цена Basis слишком высока, он может занять короткую позицию, которая ставит вниз, восстанавливая давление на базовую цену. Эти стимулы существуют даже перед любой реакцией по протоколу.

Спекулянт принимая длинные и короткие позиции, как это можно рассматривать как поставщик ликвидности, что буферные всплески спроса Basis, создавая гибкость, когда протокол должен отвечать . Таким образом, до тех пор, пока существует достаточная ликвидность, и до тех пор, пока спекулянты доверяют протоколу  восстановления базового предложения до того, как эта ликвидность будет израсходована, мы должны ожидать только небольшие отклонения в цене монеты  любой привязки.

17

Всемирный пост-доллар

При привязке к местной валюте криптовалюта принимает на себя всю тяжелую работу, которую делает центральный банк для стабилизации покупательной способности своей валюты. Другими словами, привязка Basis к доллару США позволяет ему эффективно копировать работу ФРС по стабилизации доллара США.

Но что произойдет, если Basis со временем станет популярным, приобретая пользователей, до такой степени, что они так же популярны, как кредитные карты, наличные деньги и сам доллар?

Представьте себе, что в один прекрасный день Basis настолько широко используется как средство обмена, что фактически начинает смещать USD в объеме транзакции. Если бы это произошло, то Basis представит миру как технологию, так и возможность разработать независимую, прозрачную и потенциально более стабильную денежно-кредитную политику, чем все, что когда-либо было возможно через центральный банк. Что это значит для будущего?

Стабилизация индекса потребительских цен (CPI)

Если бы Базис займет значительную долю объема транзакций в мире, мы можем предположить, что некоторые товары начнут продаваться по ценам, номинированным  в Базисе.

В таком мире базовый протокол можно было бы обновить до привязки, которая не зависит от какой-либо местной валюты - например, Базис может стабилизироваться в сравнении с базовыми ценами корзины товаров. Это будет похоже на то, как ФРС стабилизируется против индекса потребительских цен (ИПЦ) для поддержания покупательной способности доллара. Если разработчики обнаруживают, что встроенная инфляция является выгодной для экономики или системы, новый привязчик может даже включать в себя 2% -ную инфляционную цель, как это делает ФРС.

Мы предполагаем ряд потенциальных преимуществ в этой схеме. Во-первых, в отличие от ФРС, Basis будет осуществлять свою денежно-кредитную политику с использованием прозрачного децентрализованного алгоритма без прямого участия человека. Мы признаем, что полностью автоматизированная денежно-кредитная политика имеет свои опасности. Тем не менее, мы считаем, что, поскольку в базовом протоколе впервые представлена ​​технология проверенной, полностью автоматизированной денежно-кредитной политики, мы увидим, что исследования по алгоритмической денежно-кредитной политике продвигаются вперед, поскольку использование Basis растет.

Кроме того, базовый протокол, стабилизированный для ИПЦ, реализует монетарную политику, которая не зависит от правительства. На высоком уровне мы считаем, что правительства предоставляют двум критически важным услугам своим гражданам в поддержании контроля над денежной массой: уверенность и стабильность цен. С точки зрения достоверности, центральное правительство помогает защитить пользователей валюты от подделок. Что касается стабильности цен, центральный банк помогает сгладить макроэкономический спрос и, в некоторых случаях, управлять безработицей - это так называемый двойной мандат ФРС. С появлением Биткойна и его решения проблемы двойного расхода необходимость в централизованной проверке

18

отпадет. Впервые Basis также устраняет необходимость в централизованной стабильности цен.

Однако благими намерениями и хорошо изолированным может быть центральный банк, правительства со встроенными центральными банками всегда будут иметь стимул печатать деньги, чтобы избежать финансовых долгов. Мы полагаем, что если граждане будут выбирать эту технологию по сравнению с альтернативами в местной валюте, независимая, прозрачная, криптовалютная денежно-кредитная политика может дать обществу уровень подотчетности, который никогда ранее не видел в истории.

В конце концов: если бы Базис должен был перейти на привязку ИПЦ, критик мог бы утверждать, что он выполнит только один из двух текущих мандатов ФРС. В частности, это будет стабилизировать цены, но игнорировать безработицу. Но этот недостаток действительно адресуем. Подумайте, что значит для ФРС стабилизировать уровень занятости.

Во время экономического кризиса спрос компаний на рабочую силу снижается, что приводит к безработице и сокращению производства. Наблюдая за этими эффектами, ФРС печатает деньги и направляет их в экономику, ожидая, что деньги будут использованы для сокращения безработицы и восстановления роста. Но базовый протокол может создать основу в ответ на безработицу так же, как то, как ФРС делает-Базис может просто включить какой-то индекс безработицы или рост в обменный курс, загруженный в его блок-цепь.

Учитывая эту небольшую модификацию, мы считаем, что Basis может тиражировать двойной мандат ФРС, сохраняя при этом полную, прозрачную децентрализацию, основанную на протоколе.

Региональная основа для каждой региональной экономики

Хотя может показаться привлекательным иметь единую глобальную валюту, реальность такова, что региональные экономики часто получают выгоду от наличия собственных валют, которые могут реагировать независимо на местные шоки спроса. Это связано с тем, что шоки спроса могут сосредоточиться в определенном регионе, в изоляции от остального мира. Например, эта ситуация недавно вызвала проблемы для еврозоны. Греция могла увидеть резкое падение внутреннего спроса, которое не разделяет Германия. Если Греция и Германия используют единую валюту, когда это произойдет, они не лучше, чем если бы они использовали свои собственные валюты с фиксированным предложением. По этой причине в долгосрочной перспективе может быть выгодным создание отдельного экземпляра Basisа для каждой региональной экономики, причем каждая из них стабилизируется против ИПЦ, рассчитанного для этого конкретного региона. Это сделало бы мировой валютный рынок похожим на то, что мы имеем сегодня, только с каждой экономикой, получающей выгоду от подотчетности и прозрачности кодифицированной денежно-кредитной политики.

19

Другие попытки создать стабильную монету

Мы считаем, что важно понять, что другие пытались в прошлом и сейчас пытаются. Ниже мы перечисляем несколько попыток стабильной монеты, о которых мы знаем.

Мы описываем, как они работают, и почему мы думаем, что они не могут быть надежными.

Акции Seigniorage Shares Seigniorage Shares - это документ, написанный в конце 2014 года и позже обновленный в апреле 2015 года, вводит идею расширения и заключения контрактов на поставку монет для поддержания стабильности.

Философия системы настройки поставок монет на сравнения данных спроса на монеты, используемых центральными банками по всему миру. Мы также нашли в нем некоторое вдохновение. Тем не менее, мы считаем, что в конкретной реализации этой системы существует ряд недостатков.

В системе Seigniorage Shares, когда цена на монету падает, «акции» продаются на аукционе монет, уничтожая монеты в процессе. Когда цена монет увеличивается, монеты продаются на аукционе, создавая монеты в процессе. Вот некоторые из наших самых больших забот об этом подходе:

  • Трудно оценить долю Seigniorage. Поскольку система Seigniorage Shares поддерживает привязку путем аукциона монет для акций и акций для монет, очень важно, чтобы инвесторы чувствовали себя комфортно ценовыми акциями. Хотя мы полагаем, что метод ценообразования на бумаге является теоретически правильным, на практике он кажется хрупким. Этот момент немного технически связан, но в документе утверждается, что если владельцы акций всегда будут участвовать во всех аукционах, используемых для корректировки предложения монет, то они всегда могут поддерживать процентное владение акциями. Поскольку совокупная выплата для всех акций Seigniorage - это всего лишь сумма всех будущих изменений в поставке монет, это означает, что доля может быть оценена как ее текущий процент монеток в разы, когда чистая приведенная стоимость этой совокупной выплаты. Даже если владелец доли не участвует в аукционе, используемом для корректировки предложения монет, аукцион должен корректировать стоимость ее акций по ее стоимости или выплате, если она участвовала в аукционе. Но проблема возникает, когда аукционы недостаточно ликвидны. Неликвидный аукцион может привести к тому, что акции будут торговаться по более низкой цене, чем прогнозировалось, и если владелец доли пропустит аукцион, она будет разбавлена ​​гораздо больше, чем ожидалось. Это массовое разведение могло бы повредить ее постоянно. Другими словами, неликвидный аукцион в любое время может серьезно повредить существующим акционерам, которые не участвуют в аукционе.

Это контрастирует с ситуацией для большинства финансовых контрактов, когда неликвидный аукцион только ущемляет существующих держателей, которые участвуют в аукционе. Идеально,

20

метод протокола реагирования на падение цен на монету не должен предполагать выплаты, от которых так зависит будущая ликвидность. В базовом протоколе выплата токена привязки зависит только от очереди ранее созданных облигаций и схемы будущих расширений. Кроме того, если вы когда-либо беспокоитесь о будущей ликвидности, гораздо проще установить ценовой поток по облигациям Basis, чем на акции Seigniorage, потому что выплата базовой облигации всегда равна 0 или 1 монетам.

  • Отсутствие восстановления от смертельных спиралей. Когда спрос на монету падает, система Seigniorage Shares создает все больше и больше акций, что приводит к падению цены акций. Цена акций может быть восстановлена ​​только в случае восстановления спроса на монеты; протокол не делает ничего, чтобы стимулировать восстановление от смертельных спиралей. С другой стороны, истечение срока действия Басиса позволяет сократиться снова, даже после того, как цены на облигации достигли нуля.

В соответствии с нашим протоколом, если система Basis создает много облигаций, но спрос не восстанавливается, эти облигации в конечном итоге истекают, восстанавливая некоторую сдерживающую способность, не требуя, чтобы требование монеты полностью восстанавливалось снова.

  • Смертельные спирали здесь гораздо более вероятны, чем в Базисе. Когда спрос на монету падает, у людей нет стимула покупать акции на ранней стадии падения, а не позже, так как акции, купленные ранее, платили так же, как и акции, купленные позже. Это означает, что, если люди подозревают, что наступит падение спроса на монеты, цена акций сразу же упадет. Таким образом, в системе Seigniorage Shares легче паниковать, так как если цена акций когда-либо достигает 0, система больше не сможет сжиматься, и каждый захочет вывести свои деньги из системы до того, как это произойдет. С другой стороны, первая очередь облигаций Basis's First-out-out означает, что облигации, купленные досрочно, выплачиваются раньше. Таким образом, в системе Basis люди поощряются к покупке облигаций, как только начинается провал. Этот мгновенный стимул покупать облигации снижает вероятность смерти спиралей.

MakerDAO

MakerDAO - это проект, целью которого является создание стабильного токена под названием Dai, поддерживаемого децентрализованными резервами. В небольших масштабах мы считаем, что любая система остается относительно стабильной, если ранние сторонники субсидируют стабильную цену за монету. Но мы считаем, что Дай не удовлетворяет сбалансированности спроса и предложения, чтобы оставаться стабильным в долгосрочной перспективе. Обосновывая стимулы по протоколу MakerDAO, мы пришли к выводу, что:

  • Дай неспособен. Предоставление Дай ограничено, потому что существует стимул для людей блокировать залог в CDP. CDP предоставляют владельцам залога возможность получить кредитное плечо децентрализованным способом. Однако система MakerDAO требует, чтобы владельцы CDP заимствовали у Дай. Поскольку Дай может всплыть в цене

21

во время побочных сбоев, когда кто-то блокирует залог в CDP, они должны либо запирать свое залоговое обеспечение при очень высоком соотношении залога к долгу, приводящем к низкому уровню кредитного плеча, либо они должны нести риск выкупа Dai на более высокая цена, чтобы закрыть их CDP и избежать ликвидации. Не делает CDP очень конкурентоспособными с другими альтернативами рычагов влияния, поскольку централизованные фьючерсы и другие предстоящие децентрализованные кредитные услуги, возможно, снижают риск, больше рычагов и более удобный пользовательский интерфейс.

  • Цена Dai может легко упасть до уровня ликвидации (например, $ 1,50). Помимо уверенности в том, что Дай стоит 1 доллар США, нет стимула удерживать Дай от блуждания по более высокой цене. Чтобы увидеть это, представьте, что есть побочный крах, скажем, в ETH. С одной стороны, люди сталкиваются с ETH и сталкиваются с более стабильными активами, увеличивая спрос на Dai. С другой стороны, отношение CDP к залоговому долгу падает, в результате чего Дай уничтожается, когда некоторые CDP ликвидируются, а некоторые другие закрываются их владельцами, чтобы избежать ликвидации. Сочетание спроса Дай, увеличивающегося по мере того, как уменьшается предложение Дай, приводит к тому, что цена Дай превысит 1 доллар США, что ограничивает полезность Дай так, как это нужно людям. В этих ситуациях только ранние сторонники, которые занимают большие объемы ETH, могут рассчитывать на субсидирование создания большего количества Dai путем блокирования большего количества ETH в CDP. Отсутствие этой искусственной силы, цена Дай может свободно повышаться настолько высоко, насколько это требует спрос, потенциально до уровня ликвидации, при котором CDPs могут удерживать меньше ETH, чем стоит Dai, создавая безрисковый арбитраж. Обратите внимание, что это предполагает, что механизм обратной связи с целевой системой системы отключен.
  • Дай принципиально нестабилен с включенным механизмом обратной связи с целевой ценой. Этот механизм направлен на стабилизацию цены Дай путем корректировки ставки, по которой изменяется целевая цена Дай. Хотя это создает стимул для Дай вернуться к своей целевой цене, он также меняется там, где эта целевая цена движется.

Когда срабатывает, Дай более стабилен, но он «стабилизируется» против нестабильной, непредсказуемой цели.

  • Dai и MKR девальвируют при массовых авариях в залоге. В худшем случае сопутствующих сбоев политика авто-ликвидации MakerDAO означает, что либо Dai devalues, либо MKR девальвация, и нет механизма для восстановления цен.
  • MKR, токен инвестора для MakerDAO, платит плохо. Он зарабатывает очень мало от платы за стабильность, и он подвержен риску случайного разведения.
  • Анализ стабильности MakerDAO полностью не анализирует экономические стимулы протокола.

С высокого уровня мы находим идею криптовалютной резервной резервной системы, в сущности, привлекательной. Если система на основе резервов может создать достаточный стимул для людей для внесения депозитов, а также может дополнительно учитывать риск контрагента и

22

риск его резервов, связанных с крахом черных лебедей, тогда он должен быть в состоянии оставаться в целом стабильным, по крайней мере, в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Однако мы считаем, что для проекта очень сложно преодолеть все эти препятствия.

Мы считаем, что MakerDAO может вырасти до небольшого размера, субсидируемого его сторонниками на стороне предложения и обслуживающих поклонников децентрализованных валют на основе спроса на стороне спроса. Однако, поскольку MakerDAO не решает основополагающих задач построения резервной резервной копии, MakerDAO не становится ни широко используемым, ни особенно стабильным.

Тезер

Tether очень интересен, но для нас это не криптовалюта. Tether управляется компанией, которая хранит один доллар в своих резервах для каждой монеты Tether, и обещает своим пользователям возможность получить свои доллары США, при возвращении монеты Tether. Другими словами, Tether - это основа компании, занимающаяся взятыми депозитами и выпускающая свою собственную валюту, аналогичную тому, что делал eGold в 1990-х годах. Фактически, нет причин, по которым Tether даже может быть отнесен к криптовалюте, она не более чем централизованная база данных. Хотя этот централизованный подход, основанный на резервах, может работать в краткосрочной перспективе, мы считаем, что в целом существуют значительные недостатки:

  • Существует риск того, что любая компания, берущая резервы, будет закрыта в любое время, точно так же, как то, что произошло с eGold. Команда Tether скрывает свои банковские отношения и ограничивает, когда пользователи хотят вывести свои доллары.
  • Владельцы Tether имеют полный контроль над денежной массой, что делает их одной точкой отказа в целом.
  • Tether никогда не может стать независимым от фиатаi, потому что его ценность в основном исходит от фиала. Напротив, Basis имеет встроенную денежно-кредитную политику, обеспечивающую плавный переход к фиксированной привязке и индексу потребительских цен в долгосрочной перспективе.

BitShares

Ниже приведены примеры использования стабильных монет BitShares.

  • Существуют BitShares и BitUSD, многоэлементная система, такая как Basis.
  • BitShares реализует обмен на свою цепочку между ними, поэтому всегда есть люди, желающие покупать / продавать оба актива.

23

  • Люди могут делать две вещи: они могут «идти в лонг» BitUSD, а это значит, что они зарабатывают деньги, когда они поднимаются, или они могут «идти d ijhn» BitUSD, а это значит, что они зарабатывают деньги, когда они снижаются.
  • Если вы хотите в лонг BitUSD, вы просто покупаете BitUSD по указанной им цене в долларах. Эта часть проста. Затем, если цена повысится, вы можете позже продать ее по указанной цене и заработать деньги.
  • Если вы хотите в шорт битUSD, вы даете блок-цепочку $ 1 в BitShares, как определено курсом обменного курса, и он заблокирует ее на 30 дней. Затем есть несколько нюансов:

◦ Если цена BitUSD повышается, вы получите меньше BitShares обратно через 30 дней.

◦ Если цена BitUSD повышается, вы можете получить маржу и потерять все свои BitShares.

◦ Если цена BitUSD понизится, вы получите больше BitShares.

Под капотом, когда вы помещаете битшеры на 1 доллар на блок-цепь, блок-цепочка делает следующее:

  • ◦ Он создает 1 битUSD из воздуха.

◦ Он продает BitUSD кому-то, таким образом, эффективно увеличивая поставку BitUSD.

◦ Это также то, как короткое замыкание работает в реальной жизни, но вам не нужно беспокоиться об этом как о более коротком - вы просто передаете его вашему BitShare, а затем получаете больше / меньше в зависимости от того, что происходит с ценой BitUSD.

  • BitUSD существует только потому, что кто-то решил ввести короткий контракт. Если бы никто не хотел сокращать BitUSD с помощью BitShares, тогда BitUSD не существовал бы.
  • Когда вы продаете BitUSD, вы можете либо передать его кому-то другому, либо вы можете автоматически идентифицировать человека, у которого есть другая сторона короткого контракта. Если вы делаете последнее, предложение BitShares увеличивается, повышая цену BitUSD.

В целом, протокол BitShares имеет несколько недостатков, которые являются развязывающими для реализации стабильной монеты:

  • привязка BitUSD обеспечивается слабой схемой самоподкрепления, поддерживаемой компанией BitShares в качестве кредитора последней инстанции, а не самого протокола. Единственная причина, по которой BitShares стоит 1 доллар США, состоит в том, что каждый считает, что это будет стоить 1 доллар США, и поэтому у каждого всегда есть шорты и длинные руки, чтобы сохранить их там. Если каждый однажды решит, что BitUSD должен стоить 100 долларов, тогда равновесие будет корректироваться, и оно будет привязано к 100 долларам.

Единственная причина, по которой он даже оставался стабильным, это долгое время, вероятно, потому, что компания BitShares выступает в качестве кредитора последней инстанции для обеспечения привязки, когда кто-то пытается ее сломать. Но это почти наверняка станет слишком дорогостоящим в один прекрасный день, что приведет к полной разбивке BitUSD как стабильной цены. Между прочим,

24

когда мы объяснили это одному из наших друзей, он немедленно предложил нам собрать несколько миллионов долларов и использовать его, чтобы снести привязку, предложив ему новое равновесие, которое было бы чрезвычайно выгодным, так же, как Джордж Сорос сломал банк Англии. Обратите внимание, что это значительно отличается от протокола Basis, где цикл обратной связи применяется на уровне протокола, чтобы цена была привязана к 1 доллару США.

  • BitShares не была предназначена для стабильной монеты, она была спроектирована как рынок прогнозирования. Хотя эта слабость является, по нашему мнению, полной сделкой для стабильной монеты, важно помнить, что BitShares полезен гораздо больше, чем стабильная монета - это обобщенный рынок прогнозов, который вы можете использовать для размещения ставок на что угодно. По этой причине мы предположили бы (хотя мы точно не знаем), что BitShares даже не был предназначен для реализации стабильной монеты, а тот факт, что вы можете иметь их на своей платформе, - это просто счастливое совпадение, и свидетельствуют о том, насколько универсальна их платформа.

Вывод

Представьте себе мир, в котором биткойн начинает конкурировать с долларом США в транзакционном использовании.

Вы заплатили бы в Биткойне, но заплатили бы арендную плату в долларах США, или, возможно, наоборот. Это просто не имеет смысла, учитывая внутреннюю волатильность Боткойна.

В этой статье мы представили Basis, надежную, децентрализованную реализацию стабилизированной по цене криптовалютности. Мы полагаем, что если мы сможем просто сделать так, чтобы покупательная способность не флуктуировала, люди перейдут от менталитета, в котором они держат как можно меньше криптовалютики, к мышлению, в котором им удобно удерживать свои сбережения или доходы. Мы полагаем, что этот вклад заставит криптотермины пройти добродетельный цикл усыновления и помочь им перейти в основной обменный обмен - результат, который до сих пор ускользал от всех других криптовалютов.

контакт

Если у вас есть какие-либо мысли или вы хотите участвовать в проекте, не стесняйтесь присылать их авторам, как показано на титульном листе. Для самой последней версии этого документа, посетите сайт http://www.basis.io.

25

Посещаемость сайта 

Яндекс.Метрика

Наши контакты 

    АДРЕС:
  • г. Минск, Партизанский пр-т 77, 10-й корпус БНТУ. каб. 403
    Телефоны:
  • городской (017) 257-42-25; 257-45-60
  • сотовый (029) 103-91-06 Велком
  • эл. почта: ipkbntu@yandex.by

Редактор сайта:
Ластовенко Арий Анатольевич

Видео презентация