Объединение белорусских предприятий с российскими компаниями может дать синергетическии эффект

Леонид ЖЕЛТОНОГА, заведующий кафедрой «Организация и анализ предпринимательских процессов» ИПК и ПК Белорусского национального технического университета (www.bntu-lg.by).

1.В целом приход российских инвесторов несет в себе по­ложительный эффект для экономики Беларуси, так как при­водит к ее росту, что очень актуально в условиях рефинан­сирования внешнего долга. Однако этот эффект не может проявиться в полной мере из-за отсутствия в РБ полноценно функционирующего фондового рынка. Отметим, что в самой России приход иностранных инвесторов вызвал рост (на не­сколько порядков) рыночной капитализации крупнейших российских корпораций — «Газпрома», Сбербанка, «Лукой­ла», АвтоВАЗа, «Роснефти» и др. Кроме этого, российский фондовый рынок обеспечивает переток сбережений в инве­стиции, что дает возможность проводить на нем IPO. При­ход зарубежных инвесторов в российскую экономику вызвал также резкое увеличение поступлений в бюджет налогов от операций купли-продажи акций.

2.В настоящее время российские корпорации в своем разви­тии проходят стадию, известную как «слияние и поглоще­ние», когда от объединения двух или нескольких компаний наступает синергетическии эффект. Это означает, что объе­динение приводит к эффективности в работе большей, чем просто сумма эффективности отдельных компаний. Напри­мер, «Уралкалий», купив акции «Сильвинита», обеспечил рост своей рыночной капитализации на $4 млрд. Нечто по­добное сделала «Роснефть», купив акции ТНК-ВР.

Китайские корпорации проводят такую же агрессивную политику. Так, крупнейший китайский инвестиционный фонд China Investment Corporation (CIC) планирует в ко­нечном счете через конвертируемый облигационный заем приобрести 14% акций «Уралкалия». Известно, что Ки­тай — основной покупатель продукции «Уралкалия». Обла­дая крупным пакетом акций, CICможет оказывать давление на цены в сторону их понижения. Это вызывает у «Уралка­лия» интерес к слиянию с «Беларуськалием», что создало бы крупнейшую в мире компанию по производству мине­ральных удобрений. Аналогичный интерес имеется также у Российской железной дороги к Белорусской железной до­роге, у КамАЗа — к МАЗу, у «Северстали» — к Белорус­скому металлургическому заводу, у «Газпрома» — к бело­русской газовой распределительной сети, у Альфа-Банка — к Белросбанку. Их объединение также может дать синерге­тическии эффект.

3.Прежде чем ответить на этот вопрос, давайте проанализи­руем, что происходит в настоящее время с российской эко­номикой. Согласно прогнозам российских экономистов, она медленно, но верно входит в стагнацию. Рост ВВП замедля­ется, инфляция не останавливается, промышленное произ­водство не растет (хотя в октябре 2012 года индекс PMI вы­рос с 52,4 до 52,9 пункта). По мнению экспертов Центра развития Высшей школы экономики РФ, плохая институци­ональная среда, которая сложилась в российской экономике, приводит к тому, что их банки выводят деньги за рубеж, об­разуя отток капитала на уровне 4,5% ВВП. Данные за октябрь указывают на снижение объемов новых заказов, по­ступивших к российским экспортерам с экспортных рынков.

«Вместо того чтобы инвестировать в российскую экономи­ку, российские предприятия переводят свои средства в дол­лары и покупают иностранные активы. Они не видят буду­щего в российской экономике. В результате сокращается строительство, и дна этому не видно. Эффект сползания российской экономики в стагнацию становится все более чет­ким и ощутимым. Идет снижение инвестиций в строитель­ство. Промышленность около 4 месяцев стагнирует», — кон­статирует Николай Кондратов,эксперт Центра развития ВШЭ. По прогнозам ВШЭ, российская экономика вырастет в 2013 году на 2,5%, в 2014-м - на 2%, в 2015-м - на 1,5%. Если раньше драйвером ее роста был внешний спрос, то в результате долгового кризиса в Европе и вероятности «фи­скального обрыва» в Америке российская экономика в ко­нечном счете может впасть в рецессию. Потенциал от роста экспорта сырья уже исчерпан, следовательно, внешний спрос драйвером роста быть не может. Пока доходы населе­ния еще растут. Однако они не могут стать прочной основой для долгосрочного экономического роста, так как наблюда­ется сокращение инвестиций. А это приводит к снижению темпов роста производства. Соответственно, доходы населе­ния вскоре начнут снижаться, и это тоже может привести российскую экономику к рецессии. Теоретически, по мнению Кондрашова, это может произойти уже в следующем году, если инвестиции продолжат сокращаться такими же темпами.

В этих условиях, чтобы быть конкурентоспособным по от­ношению к российским мировым компаниям, белорусскому бизнесу, участвующему в инвестиционных проектах (в том числе в строительстве) на территории России, необходимо применить новые схемы инвестирования, основанные пре­жде всего на кредитовании заказчика. Подобные схемы ин­вестирования применяет Китай, когда кредитует своих за­казчиков в других странах с помощью «связанных креди­тов», а также крупнейшая в мире корпорация по производ­ству строительно-дорожной техники Caterpillar, которая ис­пользует китайский фондовый рынок для привлечения и ак­кумулирования денежных ресурсов, идущих на кредитова­ние китайских покупателей ее продукции.

Леонид ЖЕЛТОНОГА, заведующий кафедрой «Организация и анализ предпринимательских процессов» ИПК и ПК Белорусского национального технического университета (www.bntu-lg.by).

1.В целом приход российских инвесторов несет в себе по­ложительный эффект для экономики Беларуси, так как при­водит к ее росту, что очень актуально в условиях рефинан­сирования внешнего долга. Однако этот эффект не может проявиться в полной мере из-за отсутствия в РБ полноценно функционирующего фондового рынка. Отметим, что в самой России приход иностранных инвесторов вызвал рост (на не­сколько порядков) рыночной капитализации крупнейших российских корпораций — «Газпрома», Сбербанка, «Лукой­ла», АвтоВАЗа, «Роснефти» и др. Кроме этого, российский фондовый рынок обеспечивает переток сбережений в инве­стиции, что дает возможность проводить на нем IPO. При­ход зарубежных инвесторов в российскую экономику вызвал также резкое увеличение поступлений в бюджет налогов от операций купли-продажи акций.

2.В настоящее время российские корпорации в своем разви­тии проходят стадию, известную как «слияние и поглоще­ние», когда от объединения двух или нескольких компаний наступает синергетическии эффект. Это означает, что объе­динение приводит к эффективности в работе большей, чем просто сумма эффективности отдельных компаний. Напри­мер, «Уралкалий», купив акции «Сильвинита», обеспечил рост своей рыночной капитализации на $4 млрд. Нечто по­добное сделала «Роснефть», купив акции ТНК-ВР.

Китайские корпорации проводят такую же агрессивную политику. Так, крупнейший китайский инвестиционный фонд China Investment Corporation (CIC) планирует в ко­нечном счете через конвертируемый облигационный заем приобрести 14% акций «Уралкалия». Известно, что Ки­тай — основной покупатель продукции «Уралкалия». Обла­дая крупным пакетом акций, CICможет оказывать давление на цены в сторону их понижения. Это вызывает у «Уралка­лия» интерес к слиянию с «Беларуськалием», что создало бы крупнейшую в мире компанию по производству мине­ральных удобрений. Аналогичный интерес имеется также у Российской железной дороги к Белорусской железной до­роге, у КамАЗа — к МАЗу, у «Северстали» — к Белорус­скому металлургическому заводу, у «Газпрома» — к бело­русской газовой распределительной сети, у Альфа-Банка — к Белросбанку. Их объединение также может дать синерге­тическии эффект.

3.Прежде чем ответить на этот вопрос, давайте проанализи­руем, что происходит в настоящее время с российской эко­номикой. Согласно прогнозам российских экономистов, она медленно, но верно входит в стагнацию. Рост ВВП замедля­ется, инфляция не останавливается, промышленное произ­водство не растет (хотя в октябре 2012 года индекс PMI вы­рос с 52,4 до 52,9 пункта). По мнению экспертов Центра развития Высшей школы экономики РФ, плохая институци­ональная среда, которая сложилась в российской экономике, приводит к тому, что их банки выводят деньги за рубеж, об­разуя отток капитала на уровне 4,5% ВВП. Данные за октябрь указывают на снижение объемов новых заказов, по­ступивших к российским экспортерам с экспортных рынков.

«Вместо того чтобы инвестировать в российскую экономи­ку, российские предприятия переводят свои средства в дол­лары и покупают иностранные активы. Они не видят буду­щего в российской экономике. В результате сокращается строительство, и дна этому не видно. Эффект сползания российской экономики в стагнацию становится все более чет­ким и ощутимым. Идет снижение инвестиций в строитель­ство. Промышленность около 4 месяцев стагнирует», — кон­статирует Николай Кондратов,эксперт Центра развития ВШЭ. По прогнозам ВШЭ, российская экономика вырастет в 2013 году на 2,5%, в 2014-м - на 2%, в 2015-м - на 1,5%. Если раньше драйвером ее роста был внешний спрос, то в результате долгового кризиса в Европе и вероятности «фи­скального обрыва» в Америке российская экономика в ко­нечном счете может впасть в рецессию. Потенциал от роста экспорта сырья уже исчерпан, следовательно, внешний спрос драйвером роста быть не может. Пока доходы населе­ния еще растут. Однако они не могут стать прочной основой для долгосрочного экономического роста, так как наблюда­ется сокращение инвестиций. А это приводит к снижению темпов роста производства. Соответственно, доходы населе­ния вскоре начнут снижаться, и это тоже может привести российскую экономику к рецессии. Теоретически, по мнению Кондрашова, это может произойти уже в следующем году, если инвестиции продолжат сокращаться такими же темпами.

В этих условиях, чтобы быть конкурентоспособным по от­ношению к российским мировым компаниям, белорусскому бизнесу, участвующему в инвестиционных проектах (в том числе в строительстве) на территории России, необходимо применить новые схемы инвестирования, основанные пре­жде всего на кредитовании заказчика. Подобные схемы ин­вестирования применяет Китай, когда кредитует своих за­казчиков в других странах с помощью «связанных креди­тов», а также крупнейшая в мире корпорация по производ­ству строительно-дорожной техники Caterpillar, которая ис­пользует китайский фондовый рынок для привлечения и ак­кумулирования денежных ресурсов, идущих на кредитова­ние китайских покупателей ее продукции.